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科创板与注册制联袂而来 意味着什么?

作者:香港博彩挂牌网资料
发布时间:2019-01-31 19:43
  原标题:科创板与注册制联袂而来,意味着什么?

  来源:中国经济周刊

  《中国经济周刊》记者 李永华 | 北京报道

  科创板和注册制如约而至。

  1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》),证监会称,正有序推进设立科创板并试点注册制各项工作。

  >> 为什么推出科创板+注册制?

  证监会称,这是深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神,认真落实习近平总书记关于资本市场的一系列重要指示批示精神,按照党中央、国务院决策部署,进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,完善资本市场基础制度,坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,深化供给侧结构性改革的重要举措。

  划重点:“增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力”。毫不夸张地说,科创板+注册制实际上是我国实现高质量发展,持续提升关键核心技术创新能力的关键支点。

  哪些板块备受青睐?证监会强调,在上交所新设科创板,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

  为适应战略性新兴产业的发展特点,科创板+注册制可以说是为新经济量身打造的平台。证监会称,科创板根据板块定位和科创企业特点,设置多元包容的上市条件,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市,允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。科创板相应设置投资者适当性要求,防控好各种风险。

  实际上,这一战略与2018年初推出的一系列政策一脉相承。2018年3月30日发布《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》。4月初,《中国经济周刊》在封面文章《独角兽A股之路》中就已经说过,这是一场争夺全球新经济制高点的赛跑,从美国、英国再到新加坡,每位参赛选手都在全速前进,“有如兔走鹰隼落,骏马下注千丈坡。”2018年6月6日深夜,证监会发布从《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》到《首次公开发行股票并上市管理办法》等9大文件,CDR正式落地。

  事实上,《实施意见》明确,科创板企业由上交所负责审核,证监会负责注册,注重信息披露审核3个月内完成,注册20天内完成。允许未盈利企业上市,允许同股不同权红筹企业上市,相关标准为CDR意见稿。

  科创板推进速度会有多快呢?此前,中金称,2019年上半年之前或迎来首批科创板上市公司,初步预期今年全年的科创板上市企业或在150家左右,粗略预估募资规模500-1,000亿元。

  支持力度有多大呢?或许,看看管理层此前对战略性新兴产业的支持力度能推测其未来力度只会加强而不会减弱。

  2018年12月29日,在第十七届中国经济论坛上,证监会副主席阎庆民透露,自《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》发布以来,证监会不断加大对战略新兴产业企业的支持力度,在上市公司中形成了规模效应。截至2018年11月底,战略新兴行业上市公司已达1268家,总市值11.9万亿元,在全市场占比分别为35%、26%。

  在IPO方面,证监会对战略性新兴产业同样青眼有加。阎庆民称,最近几年,着力保持新股发行常态化,并重点引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚,高新技术企业在IPO中的占比明显提升。2018年以来已有65家高新技术企业实现IPO、占比71%,融资812亿元、占比63%。

  >> 科创板与注册制联袂而来,意味着什么?

  《中国经济周刊》曾刊发多篇文章强调,决策层对资本市场的定位和认识,已不同以往。科创板+注册制完美展现了这一点。

  在首届进口博览会上,习近平总书记提出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。重温一下《中国经济周刊》之前的文章:“总书记是在什么场合宣布‘设立科创板并试点注册制’的?时为改革开放40周年之际,地为首届进博会开幕式,这个场合的时空选择极具深意。”“科创板就是中国股市的小岗村,注册制就是中国股市的联产承包责任制。”

  前不久的中央经济工作会议提出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

  “牵一发而动全身的作用”,这是前所未有的定位和判断。“一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。

  科创板+注册制就是要从头开始,按照“规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的标准,做好增量改革,一切都是崭新的。

    >> 科创板+注册制有什么不一样?

  科创板+注册制,有可能对整个资本市场“生态环境”带来颠覆性影响。在资本市场“小岗村”里,制度设计具体会有什么不一样呢?

  《实施意见》明确,为做好科创板试点注册制工作,将在五个方面完善资本市场基础制度:一是构建科创板股票市场化发行承销机制,二是进一步强化信息披露监管,三是基于科创板上市公司特点和投资者适当性要求,建立更加市场化的交易机制,四是建立更加高效的并购重组机制,五是严格实施退市制度。

  1月27日,《中国经济周刊》刊发的《1.4亿股民是需要新的证监会主席,还是新的资本市场?》一文中曾初步判断科创板+注册制有几个特征:一是注册制不再需要审核,二是提高入市门槛,市场以机构为主,小散户进不了;三是能进能出,退市不再难;四是监管更严,一旦违规处罚更重,违法成本高到让人不敢违法。

  从全球多个实施注册制的成熟市场来看,注册制的核心是信息披露。从此,监管层不再做IPO审核,也就不再被动地为上市公司IPO质量背书,由此从制度上终结“政策市”,也根绝了审核制下的寻租链条。

  投资者主要依据科创板上市公司的信披内容来做出投资判断,这必然要求提高投资者门槛。为此,《实施意见》明确,投资人投资科创板最少资产要求为50万元人民币且有24个月以上的证券交易经验,普通投资者可通过公募基金参与科创板投资。此外,新股上市前5个交易日不设涨跌幅,5个交易日过后涨跌幅限制为±20%。这样的设计,也意味着投资者需要更强大的风险承担能力。

  不再直接做事前背书,就意味着监管层回归监管本位,监管力度必然加强。为此,《实施意见》指出,设立科创板试点注册制,要加强科创板上市公司持续监管,进一步压实中介机构责任,严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为,保护投资者合法权益。证监会将加强行政执法与司法的衔接;推动完善相关法律制度和司法解释,建立健全证券支持诉讼示范判决机制;根据试点情况,探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。

  备受关注的是科创板退市制度安排。《实施意见》强调,科创板必须建立严格的退市制度,这既是《实施意见》的明确要求,也是市场各方的高度共识。总体而言,这一制度取向,既是注册制下“宽进严出”的需要,也符合科创企业高淘汰率的发展规律。程序方面,科创板不再设置暂停上市、恢复上市和重新上市环节,退市程序更为简明、清晰。

  此外,在股份减持、股权激励、并购重组等多个方面,《实施意见》也多有创新安排。

  
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